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如果巴菲特只做债市

2020-09-12 08:53:32 股票配资

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近来网上讨论得沸沸扬扬的,是中国著名私募投资经理赵丹阳花费211万美元与巴菲特老先生共进午餐的新闻。巴菲特作为中国投资界敬仰的英雄甚至神,又一次成为新闻媒体、财经网络热议的人物(所不同的,这次是配角)。笔者对巴菲特了解不多,但知道他重要的一个特点,是等待机会,耐心等待机会,只有真正有价值时才出手投资。不过,巴菲特的战绩,大多是在股票、商品等方面,较少涉猎债券。那么,如果巴菲特被只限定于做债券投资,结局又会怎么样呢?也许会同样成功。如同资本市场、商品市场一样,债券市场也有它的高峰、低谷。有时,高峰到了高处不胜寒的地步(例如2005年四季度);有时,低谷到了难以忍受的地步(例如1996年上半年、2004年)。这使得诞生于资本市场的巴菲特理念,同样可以适用于债券市场。只是,巴菲特所谓的对公司价值的挖掘,要用对通货膨胀率及货币政策的把握来代替而已。剩下的,就是耐心的等待,等待一个良好的投资区域出现。1980年代初期,由于通货膨胀率高企,美国利率市场曾经达到令人难以想象的高位,联邦基金利率最高曾在1980年达到20%,直至1983年,联邦基金利率仍在10%之上。债券市场利率也达到空前高位,例如,1981年11月发行的20年国债,票面利率达到15.75%,而1984年11月发行的30年国债,票面利率也高达13.75%。根据计算,1981年11月至2001年8月(剔除"9·11"事件影响)标普500指数年平均回报是15.33%,而1984年11月至今标普500指数的年均回报是11.68%。也就是说,1981年发行的20年国债,收益率超过了同期美国股票,1984年发行的30年国债,收益率更是大大超过同期的美股。任何一个当时投资20年或者30年国债的人,都在其后很长的职业生涯中,不需要再做什么。笔者也曾听说,某大型机构在1996年曾重仓696国债,其后多年11.83%的国债免税票息,让该机构获益匪浅。看来,如果巴菲特一生只做债券,他也可能会有较好的成就。笔者依稀记得他曾经在垃圾债券上重仓投资获利的故事。毕竟,投资是一门相通的艺术和科学,掌握其中的精髓,总会获得成功,有时甚至是近乎一劳永逸的成功。

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